Cuando analizamos una acción, es normal fijarnos primero en los números que más llaman la atención, como los ingresos, el crecimiento de las utilidades, el precio de la acción y el EPS (Earnings Per Share).
Esta métrica parece bastante sencilla, nos muestra cuánto beneficio corresponde a cada acción y es uno de los datos que muchos inversores utilizan para evaluar si una empresa parece cara o barata.
Sin embargo, hay un aspecto que puede cambiar la forma en la que interpretamos ese resultado, ahí es donde cobra importancia la diferencia entre el EPS básico vs diluido
¿El EPS básico puede engañarte?
El EPS básico nos muestra cuánto de la utilidad de una compañía corresponde a cada acción que existe actualmente en el mercado.
Su cálculo es bastante sencillo:
EPS básico = Utilidad neta / Número promedio de acciones en circulación
El punto importante está en que este cálculo solo toma en cuenta las acciones que ya están emitidas. Pero algunas empresas tienen instrumentos que, aunque todavía no son acciones, podrían convertirse en ellas más adelante.
Si estos instrumentos llegan a convertirse en acciones, el número total de acciones en circulación aumentaría y la utilidad tendría que repartirse entre más accionistas.
Por eso, cuando analizamos únicamente el EPS básico, estamos asumiendo que la cantidad de acciones se mantendrá igual en el futuro, algo que puede cambiar en empresas que entregan muchas acciones a sus empleados o tienen otros mecanismos que pueden aumentar el número de acciones disponibles.
¿Cuáles son las dos fórmulas del EPS: básico vs diluido?
Aunque ambos indicadores responden a la misma pregunta, cuánto gana una empresa por cada acción, la forma en la que llegan a ese resultado es diferente.
EPS básico
El EPS básico considera únicamente las acciones que ya están emitidas.
Ejemplo: Supongamos que una empresa obtuvo una utilidad neta de 10 millones de dólares durante el último año y tiene 1 millón de acciones en circulación.
Su EPS básico sería:
10 millones de dólares ÷ 1 millón de acciones = 10 dólares por acción
EPS diluido
El EPS diluido incorpora esas posibles acciones adicionales.
La fórmula sería: EPS diluido = Utilidad neta / (acciones actuales + acciones potenciales)
El EPS diluido considera elementos como:
- Warrants (derechos de compra de acciones).
- RSUs (Unidades de acciones restringidas).
- Bonos convertibles (bonos que pueden convertirse en acciones de la empresa).
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¿Cuándo el EPS básico puede llevarnos a una conclusión equivocada? Dos casos reales
El EPS básico es un buen punto de partida, pero en algunos casos puede dejar fuera información importante, veamos dos situaciones en las que esto puede ocurrir.
Caso A: recompra de acciones que eleva artificialmente el EPS
Las recompras de acciones son una práctica habitual, especialmente entre empresas consolidadas.
Cuando una compañía recompra sus acciones, reduce la cantidad de títulos que hay en circulación. La utilidad de la empresa se mantiene igual, pero ahora esa utilidad debe dividir entre menos acciones, el EPS aumenta.
Ejemplo: Una empresa obtuvo una utilidad neta de 100 millones de dólares durante el último año y tenía 100 millones de acciones en circulación.
EPS básico: 100 millones de dólares ÷ 100 millones de acciones = 1 dólar por acción
Ahora imaginemos que la empresa recompra 20 millones de acciones y pasa a tener 80 millones de acciones en circulación, sin que su utilidad cambie.
Nuevo EPS: 100 millones de dólares ÷ 80 millones de acciones = 1,25 dólares por acción
Como puedes ver, la empresa generó exactamente la misma utilidad. Lo único que cambió fue el número de acciones entre las que se reparte ese beneficio, lo que hace que el EPS aumente aunque el negocio no haya generado más ganancias.
Caso B: stock options masivos que diluyen el EPS real
Este escenario es común en empresas que utilizan stock options (opciones para comprar acciones) como parte de la compensación de sus empleados, especialmente en compañías tecnológicas.
Este tipo de incentivos puede ser positivo porque ayuda a atraer y retener talento, pero también puede tener un efecto sobre los accionistas actuales.
Si esas opciones llegan a convertirse en acciones, aumenta la cantidad de títulos y la utilidad debe distribuir entre un número mayor de acciones.
Ejemplo: Si empresa genera una utilidad neta de 100 millones de dólares y tiene 50 millones de acciones en circulación.
EPS básico: 100 millones de dólares ÷ 50 millones de acciones = 2 dólares por acción
Ahora imaginemos que los empleados tienen opciones que podrían convertirse en 5 millones de acciones adicionales.
EPS diluido: 100 millones de dólares ÷ 55 millones de acciones = 1,82 dólares por acción
La empresa sigue generando los mismos 100 millones de dólares, pero al existir más acciones potenciales, el beneficio que corresponde a cada acción disminuye.
¿Cuándo la dilución es una señal de alerta real?
Encontrar una diferencia entre el EPS básico y el EPS diluido no significa automáticamente que exista un problema. En muchas empresas es normal que ambos números sean un poco diferentes.
Lo importante es entender qué tan amplia es esa diferencia y qué la está provocando.
Como referencia, cuando el EPS diluido es más de un 5% menor que el EPS básico, puede ser una señal para revisar con más detalle qué está generando esa posible dilución.
Algunos puntos que vale la pena analizar son:
- ¿La empresa entrega una gran cantidad de acciones u opciones a sus empleados?
- ¿Tiene bonos convertibles u otros instrumentos que puedan transformarse en acciones?
- ¿Ha aumentado constantemente el número de acciones en circulación?
- ¿La cantidad de acciones disponibles ha crecido año tras año?
Por eso, cuando analizamos una empresa, también es importante revisar si sus ganancias están creciendo de una forma que realmente beneficie a los accionistas actuales.
¿Cómo encontrar señales de dilución en el 10-K?
Cuando quiero comprobar si una empresa podría diluir a sus accionistas, una de las primeras cosas que reviso es su reporte anual 10-K, el documento que las compañías presentan cada año ante la SEC.
Aunque estos reportes pueden ser documentos extensos, para este análisis basta con enfocarse en algunos datos específicos que ayudan a identificar posibles señales de dilución.
Estos son algunos de los datos que conviene revisar:
- El EPS básico y el EPS diluido, para ver si existe una diferencia relevante entre ambos.
- El promedio de acciones en circulación.
- Las stock options (opciones para comprar acciones) otorgadas a empleados.
- Las RSUs (Restricted Stock Units o unidades de acciones restringidas).
- Los bonos convertibles u otros instrumentos que puedan convertirse en acciones.
Estos datos ayudan a entender si el número de acciones podría cambiar y qué impacto tendría eso sobre el beneficio por acción.
Ejemplo real: EPS básico vs diluido en Nike (NKE) FY2025
Para entender cómo se aplica este concepto en una empresa real, podemos revisar el caso de Nike y sus resultados del año fiscal 2025.
En su reporte anual 10-K, Nike reportó una utilidad neta de 3.219 millones de dólares. A partir de esa cifra, la compañía calculó su beneficio por acción utilizando dos medidas:
- EPS básico.: 2,17 dólares por acción.
- EPS diluido: 2,16 dólares por acción.
Entre el EPS básico y el diluido hubo una diferencia de solo 0,01 dólares por acción. Esto ocurrió porque el cálculo del EPS diluido considera algunas acciones adicionales que podrían existir en el futuro, pero en el caso de Nike esa diferencia fue bastante pequeña.
- Acciones promedio en circulación (Basic): 1.484,9 millones.
- Acciones promedio ajustadas para el cálculo diluido: 1.487,6 millones.
En otras palabras, para el cálculo del EPS diluido se consideraron aproximadamente 2,7 millones de acciones adicionales que podrían tener efecto dilutivo. Frente al total de acciones de Nike, esta diferencia fue pequeña y tuvo un impacto limitado en el resultado final.
Este ejemplo muestra que una diferencia entre el EPS básico y el EPS diluido no siempre representa una señal negativa.
En algunas empresas la diferencia puede ser mínima, mientras que en otras puede revelar una mayor cantidad de acciones potenciales que vale la pena investigar.
Por eso, al analizar una compañía, no basta con mirar si ambos números son diferentes. También es importante entender por qué existe esa diferencia y qué instrumentos están detrás de ella.
Para seguir aprendiendo y complementar este análisis, puedes ver este video donde explicamos los conceptos fundamentales de la bolsa de valores y cómo empezar a entender el mercado de acciones:
Conclusión
El EPS es una de las métricas más utilizadas al momento de analizar una acción, pero como ocurre con cualquier indicador financiero, un número por sí solo no cuenta toda la historia.
El EPS básico puede servir como un primer punto de referencia, pero el EPS diluido permite tener una visión más completa al incluir aquellas acciones que podrían entrar en circulación en el futuro.
Por eso, antes de tomar una decisión de inversión, vale la pena revisar no solo cuánto beneficio genera una empresa, sino también cómo se calcula ese beneficio por acción y qué factores pueden afectar su resultado.
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Preguntas frecuentes
¿Siempre debo usar el EPS diluido para analizar una empresa?
En la mayoría de los casos, el EPS diluido ofrece una visión más conservadora y completa para calcular métricas como el PER.
¿Una diferencia grande entre EPS básico y diluido es mala señal?
No necesariamente. Depende de la razón detrás de esa diferencia.
¿Dónde puedo encontrar el EPS diluido de una empresa?
Puedes encontrarlo en los estados financieros de la compañía, especialmente en el reporte 10-K.
¿Qué porcentaje de diferencia entre EPS básico y diluido debería revisar con más atención?
Como referencia, una diferencia superior al 5% puede justificar una investigación adicional.
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Dany Perez Trader
Senior Trader e inversor en la Bolsa de Valores de los Estados Unidos desde 2008. Más de 15 años de experiencia en multinacionales en planificación financiera y estratégica. Empresario desde el año 2012. Cofundador de MDC Capital con la experiencia de formar traders en más de 40 países. Trader e inversionista a largo plazo.
